กฎหมายพลังการล่าปลาวาฬ, แรงจูงใจ LP & VC 2 & 20 - E522

เมื่อคุณลงทุนในกฎหมายอำนาจลองคิดดูด้วยวิธีนี้: มันเหมือนกับการจัดการแมนเชสเตอร์ยูไนเต็ดเชลซีหรืออาร์เซนอลหรือดีกว่าเช่นการเตรียมตัวสำหรับการแข่งขันกีฬาโอลิมปิกคุณเป็นโค้ชว่ายน้ำ นักว่ายน้ำสิบคนที่มีการยิงที่ทองคำอย่างแท้จริง - Jeremy Au โฮสต์ของพอดคาสต์ Asia Tech Asia Southeast Southeast

“ หากขนาดกองทุนของคุณมีขนาดเล็กเกินไปคุณไม่สามารถสนับสนุนพันธมิตรทั่วไปทีมหรือข้อกำหนดทางกฎหมายมีเกณฑ์บางอย่างที่ผู้คนต้องพบเช่น Silicon Valley Bank ใช้ Bankroll GP มุ่งมั่นพวกเขาจะก้าวเข้ามาและพูดว่า“ เรามีความสุข พวกเขาเสนอทางการเงินสำหรับสิ่งนั้น - Jeremy Au โฮสต์ของพอดคาสต์ Asia Tech Asia Southeast Southeast

“ คำว่า "พันธมิตรทั่วไป" มีความสำคัญเพราะในขณะที่หลายคนเรียกว่าหุ้นส่วนพันธมิตรทั่วไปเป็นผู้รับผิดชอบอย่างแท้จริงพวกเขาได้รับเงินทุนและมุ่งมั่นที่จะลงทุนใน บริษัท สตาร์ทอัพหุ้นส่วน จำกัด ในทางกลับกัน

พันธมิตรทั่วไปยังมีผิวในเกม ตัวอย่างเช่นในกองทุน $ 100 ล้าน GP มักจะลงทุน 1%ซึ่งหมายถึงการใส่เงิน 1 ล้านดอลลาร์ของตัวเอง - นี่เรียกว่า GP กระทำ จาก $ 100 ล้าน 2% ของกองทุนได้รับการจัดสรรเป็นประจำทุกปีสำหรับค่าใช้จ่ายโดยให้ 2 ล้านดอลลาร์ต่อปีในทศวรรษหน้าเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน หากกองทุนเพิ่มขึ้นเป็น 1 พันล้านดอลลาร์ - ประสบกับกำไร 900 ล้านดอลลาร์ - 20% ของส่วนต่างนั้นหรือ 180 ล้านดอลลาร์ไปที่พันธมิตรทั่วไปเป็นส่วนแบ่งของผลกำไร” - Jeremy Au โฮสต์ของพอดคาสต์ Asia Tech Asia Southeast Southeast

Jeremy Au สำรวจความแตกต่างของการร่วมทุนผ่านเลนส์สามตัว เขาอธิบายว่า LPS เช่นกองทุนความมั่งคั่งของอธิปไตยและนักลงทุนสถาบันได้รับการกระจายความเสี่ยงและผลตอบแทนระยะยาวบ่อยครั้งมักจะมองหา IRR สุทธิ 25% เพื่อพิสูจน์ความเสี่ยงสูงของ VC ดังที่เห็นในระบบนิเวศเทคโนโลยีที่เกิดขึ้นใหม่ของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ด้วยการใช้โมเดล "2 และ 20" เจเรมีอธิบายว่า พันธมิตรทั่วไปทำ 1% ของขนาดกองทุน (เช่น $ 1M สำหรับกองทุน $ 100M) เป็นผิวในเกมในขณะที่พันธมิตรที่ จำกัด ให้ 99% ของทุน ข. GPS ใช้จ่าย 2% ของขนาดกองทุนในการดำเนินงานเป็นเวลา 10 ปีและ c จีพีเอสได้รับ 20% ของกองทุนออกจากกลับหัวและ LPS 80% เขาแบ่งปันตัวอย่างเช่นการลงทุน $ 100M ของ Sequoia ในการซูมให้ผลตอบแทน 22 เท่าและการซื้อ WhatsApp ของ Facebook ซึ่งเปลี่ยนการลงทุน $ 60M เป็น $ 3B สุดท้ายเขาเปรียบ VC กับการล่าปลาวาฬในศตวรรษที่ 19 ซึ่งมีเพียง 6% ของข้อตกลงที่สร้างผลตอบแทนได้ 60% โดยวาดแนวว่าการแจกแจงแรงกฎหมายของอุตสาหกรรมมุ่งเน้นไปที่การลงทุนที่หายากและมีมูลค่าสูง

Jeremy Au: (00) การแพร่กระจายของแรงจูงใจดังที่ฉันได้กล่าวไปแล้วแน่นอนว่าผู้คนกำลังมองหา ROI สูง โดยทั่วไปมีความเชื่อและสิ่งนี้อาจไม่เป็นความจริง แต่ในฝั่งสหรัฐอเมริกาโดยเฉพาะอย่างยิ่งการมี VC ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอของคุณจะช่วยให้คุณเอาชนะผลตอบแทนของตลาดสาธารณะได้ประมาณ 5 เปอร์เซ็นต์ในระยะเวลา 20 ปี

Jeremy Au: ฉันจะแบ่งปันแหล่งที่มานั้นอยู่ในหลักสูตร แต่มีขอบฟ้าที่มีสภาพคล่องสูงการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง เป็นวิธีที่ดีสำหรับการกระจายความเสี่ยงหากคุณมีระยะเวลานานมาก

Jeremy Au: ดังนั้นจึงมีมุมมองจากกองทุนความมั่งคั่งของอธิปไตยหรือจากการบริจาคโดยเฉพาะอย่างยิ่งการกระจายความเสี่ยงเช่นกัน คุณไม่รู้ แต่คุณชอบโอเคฉันไม่รู้ว่าการซื้อทองคำนั้นเหมาะสมในอีกหกเดือนข้างหน้า แต่ถ้าฉันใส่เงินในกองทุน VC บริษัท เหล่านี้จะมีผลใน 10 ถึง 15 ปี

Jeremy Au: มีความหลากหลายเมื่อเวลาผ่านไปเพราะฉันไม่รู้ว่าฉันจะทำอะไร แต่ฉันก็อาจใส่ไว้ในเทคโนโลยี และใน 10 ถึง 15 ปีโลกอาจเป็นสถานที่ที่ดีกว่า เห็นได้ชัดว่าข้อมูลเชิงลึกเชิงกลยุทธ์เกี่ยวกับภูมิศาสตร์และอุตสาหกรรม เราเห็นคนจำนวนมากในส่วนต่าง ๆ ของโลก

Jeremy Au: ตัวอย่างเช่นฉันรู้ว่าฉันได้พบ (01:00) ผู้จัดการกองทุน VC สำหรับเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เขาเดินทางไปยุโรปและจากนั้นเขาก็คุยกับ LP ซึ่งเป็น LP สถาบันขนาดใหญ่ และ LP สถาบันขนาดใหญ่ก็เหมือนโอ้ใช่เธอฟังพอดคาสต์เทคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่กล้าหาญเพราะเธอสนใจที่จะกระจายออกจากยุโรปสู่เอเชียตะวันออกเฉียงใต้

Jeremy Au: เธอทำจีนไม่ได้จริงๆสิ่งเหล่านี้ทั้งหมดใช่มั้ย แต่เธอกำลังคิดอยู่ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ดังนั้นเธอจึงเรียนรู้เกี่ยวกับเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เป็นภูมิภาคผ่านการฟังพอดคาสต์ของฉัน แต่เหตุผลที่เธอทำเช่นนั้นก็เป็นเพราะเธอสนใจที่จะลงทุนในกองทุน VC ที่จะทำให้เธอกระจายความเสี่ยงในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

Jeremy Au: และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในเอเชียเทคตะวันออกเฉียงใต้ในฐานะประเภทสินทรัพย์เห็นได้ชัดว่าไม่ได้บอกว่าเธอจะตัดสินใจ แต่นั่นเป็นส่วนหนึ่งของคำสั่งของเธอใช่ไหม? เห็นได้ชัดว่ามันเป็นเครือข่ายเซ็นเซอร์ ตัวอย่างเช่นหากคุณเป็น VC ขององค์กรกองทุน บริษัท คุณอาจเลือกที่จะไม่ลงทุนโดยตรง

Jeremy AU: คุณอาจไม่มีกองทุน VC ของ บริษัท ของคุณเอง คุณอาจเลือกที่จะลงทุนในกองทุน VC ที่มีความเป็นอิสระมากกว่าของคุณเพราะคุณกำลังบอกว่าฉันไม่ต้องการเรียกใช้ภายในนี้ ฉันต้องการให้ผู้เชี่ยวชาญอิสระเหล่านี้และฉันได้รับ whatsapp ก่อนหน้านี้ในวันนี้ แต่โดยพื้นฐานแล้วมี บริษัท (02:00) และจากนั้นพวกเขามีแผนการขยายตลาดไปยังญี่ปุ่นใช่ไหม?

Jeremy Au: จากนั้นกองทุน VC มี LPS ญี่ปุ่นและ LPS ญี่ปุ่นเป็นเหมือนเราสนใจในเรื่องนี้เพราะการเชื่อมต่อของญี่ปุ่นและอื่น ๆ ใช่ไหม? ดังนั้นจึงมีเครือข่ายเซ็นเซอร์มีหูและแน่นอนว่า VC ขององค์กรหรือบุคคลระดับสูงบางคนอาจเลือกที่จะลงทุนในกองทุน VC ก่อนเพียงเพื่อเรียนรู้เชือกได้ไปพบกับกองทุน VC เข้าใจว่ามันทำงานอย่างไรในห้าปีสามปีไม่ว่าจะเป็นอย่างไร

Jeremy Au: ดังนั้นนี่คือห้าถังทั่วไปของเหตุผลที่ LPS อาจลงทุน และ VCS เป็นผลให้มีโครงสร้างที่แน่นอน เรามีพันธมิตรที่ จำกัด เรามีพันธมิตรทั่วไปและการเริ่มต้น และฉันคิดว่านั่นเป็นวิธีที่คุณควรคิดเกี่ยวกับมันในแง่ของเงินที่ไหลลงมา

Jeremy Au: ดังนั้น LPS ที่เราพูดถึงคนเหล่านี้ที่ร่ำรวยมากหรือพวกเขาต้องการกระจายหรือพวกเขาต้องการที่จะมีสมาธิในการเดิมพันของพวกเขา ทางทหารหรือเชิงกลยุทธ์ บางอย่าง พวกเขานำเงินของพวกเขาและพวกเขาเลือกกองทุน VC และพวกเขาให้ทุน และโดยปกติแล้วพวกเขาจะใส่เงินทุน 99 เปอร์เซ็นต์เข้ามาใน บริษัท

Jeremy Au: (03:00) และโดยทั่วไปมีบางสิ่งที่เรียกว่าสองและ 20 เราจะพูดถึงมันมากขึ้นในเวลาที่จะมาถึง แต่โดยทั่วไปพวกเขาจะได้รับ 80 เปอร์เซ็นต์ของ upside ดังนั้นถ้ากองทุน 10 ล้านสมมติว่าจะกลายเป็น 100 ล้านใช่มั้ย ดังนั้นจึงมีผลกำไร 90 ล้าน LPS จะได้รับ 80 เปอร์เซ็นต์ของ 90 ล้าน - แต่สิ่งสำคัญคือจากมุมมองทางกฎหมายสิ่งนี้อยู่ภายใต้สิ่งที่เรียกว่าข้อตกลงการเป็นหุ้นส่วนที่ จำกัด ซึ่งเป็นด้านกฎหมายของมัน

Jeremy AU: โดยทั่วไปแล้วมันกำหนดพันธสัญญาข้อตกลงระหว่างทั้งสองด้านระหว่าง VCs และ LPS ตอนนี้พันธมิตรทั่วไปและนี่เป็นคำที่สำคัญมากเพราะมีคนจำนวนมากที่เรียกว่าพันธมิตร แต่พันธมิตรทั่วไปเป็นคนที่รับผิดชอบจริงๆ ดังนั้นพวกเขาจึงได้รับเงินทุนนี้และพวกเขาตกลงที่จะลงทุนใน บริษัท สตาร์ทอัพใช่ไหม?

Jeremy Au: พันธมิตรที่ จำกัด พวกเขาเรียกว่าพันธมิตรที่ จำกัด เพราะพวกเขามีความรับผิดทางกฎหมายที่ จำกัด ใช่ไหม? มันสมเหตุสมผลหรือไม่? หากมีบางอย่างผิดปกติความไว้วางใจหรืออะไรก็ตามพันธมิตรที่ จำกัด จะไม่ได้รับความรับผิดทางกฎหมาย แต่สำหรับพันธมิตรทั่วไปพวกเขามีความรับผิดทางกฎหมายไม่ จำกัด สำหรับความผิดพลาดที่ไม่ดีความไว้วางใจความประมาทเลินเล่อไม่ว่าจะเป็นอะไรก็ตาม

Jeremy Au: ตอนนี้ GPS จะลงทุน 1 เปอร์เซ็นต์เป็นเงินทุนของพวกเขา กองทุนร้อยล้านดอลลาร์และฉันลงทุน (04:00) หนึ่งเปอร์เซ็นต์ของมัน นั่นหมายความว่าฉันต้องใส่เงินหนึ่งล้านดอลลาร์ของตัวเองลงใน บริษัท ในฐานะ Skin in the Game ใช่ไหม?

Jeremy Au: มันเรียกว่า GP commit ตอนนี้จากเงินร้อยล้านดอลลาร์สองเปอร์เซ็นต์ของกองทุนนั้นมอบให้ฉันทุกปีเพื่อเรียกใช้ค่าใช้จ่าย ดังนั้นจากร้อยล้านฉันจะได้รับสองล้านดอลลาร์ต่อปีในอีกสิบปีข้างหน้าเพื่อช่วยฉันใช้จ่าย แล้วถ้ากองทุนร้อยล้านนั้นกลายเป็นพันล้านดอลลาร์ใช่ไหม?

Jeremy Au: เก้าร้อยล้านดอลลาร์ประมาณยี่สิบเปอร์เซ็นต์ของเกมกลับหัวจะไปหาฉัน เราจะอธิบายเศรษฐศาสตร์เหล่านี้ให้มากขึ้น แต่มันสำคัญมาก นั่นเป็นเหตุผลที่โครงสร้างมักเรียกว่าสองและยี่สิบ ดังนั้นคุณจะได้รับผู้จัดการได้รับสองเปอร์เซ็นต์ของกองทุนที่ระดมทุน ทุก ๆ ปีเป็นเวลา 10 ปีจากนั้นพวกเขาจะได้รับ 20 เปอร์เซ็นต์ของคุณภาพของการตัดสินใจที่พวกเขาทำ

Jeremy Au: และแน่นอนว่าดอกเบี้ยจะถือว่าเป็นกำไรจากการลงทุน ตัวอย่างเช่นตอนนี้เป็นที่ทราบกันดีว่า Saudis กำลังเจรจาต่อรองหนักขึ้นมากขึ้น ดังนั้นพวกเขาจึงต้องการกลับหัวกลับหางมากขึ้น

Jeremy Au: พวกเขาชอบเราต้องการให้คุณได้รับเงินเดือน แต่เราต้องการ upside มากขึ้นเช่น ดังนั้นกองทุนอื่น ๆ อาจเลือกวิธีอื่นซึ่งอาจเลือกที่จะมีพื้น คุณต้องกด (05:00) ระดับผลตอบแทนที่แน่นอนก่อนที่คุณจะได้รับชิ้นส่วน และบางส่วนอาจเป็นเหมือน VC บางอย่างอาจเป็นเช่นนั้นฉันต้องการจ่ายเงินสดมากขึ้นในวันแรก ๆ เพราะในช่วงสองสามปีแรกฉันทำงานมากขึ้น

JEREMY AU: แต่ตอนนี้หลังจากที่ฉันได้ใช้การลงทุนในช่วงสามปีแรกจากนั้นฉันก็ทำงานน้อยลง ดังนั้นฉันควรจะได้รับเงินน้อยลงในเวลานี้ ดังนั้นจึงมีการเรียงสับเปลี่ยนที่แตกต่างกันสำหรับบทบัญญัติต่าง ๆ เหล่านี้ แต่ฉันคิดว่าสิ่งสำคัญคือ 2 และ 20 เป็นบรรทัดฐานทั่วไป

Jeremy Au: จากนั้นก็มีวิธีที่แตกต่างกันในการแยกมัน ฉันจะบอกว่าโดยทั่วไปแล้วมันเป็นแรงผลักดันเป็นหลักฉันคิดว่าถ้าคุณเป็น VC ที่ดีที่สุดพวกเขากำลังทำเงินได้มากมาย คุณจะได้เจรจาข้อเหล่านั้นด้วยตัวคุณเอง พวกเขาให้คุณกลับหัวมากขึ้น และถ้าคุณเป็น LP ที่มีขนาดใหญ่มากที่มีการตรวจสอบขนาดใหญ่มากคุณก็มักจะมีอำนาจต่อรองมากขึ้นสำหรับการเจรจาเหล่านี้เช่นกัน

Jeremy Au: ดังนั้นฉันคิดว่าคุณต้องนึกถึงเรื่องนั้น

Jeremy Au: โดยทั่วไปฉันคิดว่าปทัฏฐานทั่วไปคือคุณต้องการประมาณ 25 ถึง 50 ล้านเพื่อให้อาหารหุ้นส่วนทั่วไปหนึ่งคนดังนั้นฉันคิดว่ามีปทัฏฐานในดินแดน VC เป็นเพราะถ้าขนาดกองทุนของคุณเล็กเกินไปคุณไม่สามารถให้อาหารพันธมิตรทั่วไปได้คุณไม่สามารถให้อาหารทีมได้คุณไม่สามารถป้อนข้อกำหนดทางกฎหมาย (06:00)

Jeremy Au: ดังนั้นจึงมีเกณฑ์บางอย่างที่ผู้คนมีก่อนที่พวกเขาจะไปได้ ดังนั้นจึงขึ้นอยู่กับสิ่งนั้นเช่นกัน ฉันคิดว่า Silicon Valley Bank, Bankroll GP ยอมรับโดยพื้นฐานแล้วพวกเขาจะช่วยให้ Silicon Valley เป็นเหมือนเรายินดีที่จะช่วยให้คุณใส่เงินครึ่งล้านดอลลาร์เช่นหนึ่งล้านดอลลาร์เพราะคุณต้องการส่งลูก ๆ ไปโรงเรียนหรือจ่ายค่าจำนองไม่ว่าจะเป็นอะไรก็ตาม

Jeremy Au: ดังนั้นพวกเขาจะได้ทำเงินทุนบางอย่างใน Silicon Valley นั่นคือหนึ่ง ตัวอย่างเช่นเวอร์ชันอื่น ๆ เช่นนั้นคือพวกเขาทำเพื่อการจำนอง ดังนั้นผู้ก่อตั้งและ VC จำนวนมากเงินจำนวนมากอยู่ในสต็อกและคุณไม่สามารถใช้หุ้นเพื่อทำจำนองได้ และ Silicon Valley Bank เป็นเพียงคนเดียวที่เต็มใจให้คุณยืมเงินสำหรับการจำนองของคุณตามคำสั่งของคุณในสต็อกกระดาษของคุณและแบ่งปันสำหรับสิ่งนั้น

Jeremy Au: สิ่งที่ฉันพยายามจะพูดที่นี่คือฉันคิดว่าสัดส่วนการลงทุนทางการเงินเกือบจะอยู่ที่นั่นเกือบตลอดเวลา ฉันไม่คิดว่าจะมีเหงื่อออกสำหรับจีพีเอส แต่ในอดีตมีวิธีอื่น ๆ ที่จะช่วยการเงินเช่นกัน ดังนั้นฉันคิดว่าโดยทั่วไปเช่นฉันคิดว่าฉันจะไม่พูดสำหรับเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ แต่ในอเมริกาเช่น GP ของกองทุนใหม่อาจจะทำเพียงประมาณ 150, 000 ถึง (07:00) 200, 000 U.

Jeremy Au: S. ฉันคิดว่าถ้าคุณเป็นผู้จัดการกองทุนที่เกิดขึ้นใหม่ เพราะมีฉันคิดว่ามีพื้นฐานบรรทัดฐานค่าธรรมเนียมการจัดการเงินเดือนจะออกมาจากค่าธรรมเนียมการจัดการเช่นกัน และจากนั้น แต่มันจะถูกใช้เพื่อจ่ายเงินสำหรับผู้บริหารของเราและคนอื่น ๆ ทั้งหมดที่อยู่ที่นั่น ดังนั้นเมื่อ Angellist และการจัดเก็บเอกสารทางกฎหมายสิ่งที่เกิดขึ้นกับ Angellist และแพลตฟอร์มอื่น ๆ เหล่านี้ทั้งหมดเพื่อช่วยสร้างเงินทุน

Jeremy Au: จากนั้นค่าธรรมเนียมทางกฎหมายก็ลดลงจากนั้นคุณจะเห็นกองทุนที่เกิดขึ้นใหม่มากขึ้นเงินทุนขนาดเล็กก็เกิดขึ้นเนื่องจากค่าธรรมเนียมทางกฎหมายของการจัดตั้งกองทุนใหม่ลดลง ดังนั้นคุณจะเห็นบาง บริษัท ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ไม่ใช่สาธารณะ, พวกเขากำลังพยายามทำ SPVs และแพลตฟอร์มระบบอัตโนมัติทางกฎหมายอื่น ๆ เพื่อลดต้นทุนคงที่ของการเรียกใช้กองทุน

Jeremy Au: ดังนั้นฉันคิดว่าสิ่งหนึ่งที่ต้องเข้าใจคือการร่วมทุนในหลาย ๆ ด้านนั้นเกิดจากสินทรัพย์ส่วนตัว

Jeremy Au: ความยุติธรรมส่วนตัวเห็นได้ชัดว่าเป็นประเภทของความเป็นส่วนตัว กองทุนที่ต้องการลงทุนใน บริษัท เอกชนที่จะเติบโต แต่โดยทั่วไปแล้วความเป็นส่วนตัวนั้นเกี่ยวกับความเสี่ยงปานกลาง แต่ละรหัสพอร์ตคาดว่าจะสร้างผลตอบแทนโดยเฉลี่ยประมาณสองถึงสาม X และเมื่อพวกเขาซื้อพวกเขาไม่ต้องการซื้ออย่างน้อย 51%ถ้าไม่ใช่ 100 เปอร์เซ็นต์ของ บริษัท ทั้งหมด

Jeremy Au: จากนั้นพวกเขาอาจจะเขียนเช็คระหว่างร้อย (08:00) ล้านถึงพันล้านดอลลาร์ ฉันแค่พูดคุยกันที่นี่ สิ่งเหล่านี้อาจมีขนาดใหญ่ในสหรัฐอเมริกา และถ้าพวกเขาควบคุมอย่างเต็มที่แล้วพวกเขาก็ร่มชูชีพในที่ปรึกษาทีมผู้บริหารและฉันเองก็เป็นหนึ่งในที่ปรึกษาที่โดดร่มข้างๆ Bain Capital เพื่อดู บริษัท ที่ได้มาเพื่อตระหนักถึงคุณค่าที่เต็มไปด้วยใช่ไหม?

JEREMY AU: และเป้าหมายคือ บริษัท นี้ควรหันหลังกลับแก้ไขทุกอย่างที่ทำทำหนี้และอื่น ๆ และเป้าหมายคือการสร้างผลตอบแทนประมาณ 15 เปอร์เซ็นต์ต่อปี นั่นก็เหมือนกับโปรไฟล์การส่งคืนเป้าหมาย และเห็นได้ชัดว่าระยะเวลาการถือครองอาจเป็น 5 ปีอาจเป็น 10 ปี แต่มีเป้าหมายของการกลับมาในระดับนั้น

Jeremy Au: สำหรับการร่วมทุนมีความเสี่ยงสูงกว่ามาก นั่นหมายความว่าคุณควรคาดหวังในภาคเอกชนหากคุณลงทุนหนึ่งครั้งและ บริษัท ปิดคุณจะไม่ทำงานอีกครั้งในภาคเอกชนตลอดชีวิตที่เหลือของคุณใช่ไหม? แต่ในการร่วมทุนมันว้าว 19 จาก 20 บริษัท ของคุณล้มเหลว?

Jeremy Au: ไม่มีเรื่องใหญ่ใช่มั้ย หนึ่งใน 19 ที่ล้มเหลวคือ FTX? โอเคไม่สำคัญตราบใดที่คุณอายุ 20 ปี

Jeremy Au: บางทีมันอาจจะเป็น Ethereum หรือ Solana หรืออย่างอื่น แต่ฉันคิดว่านั่นเป็นมุมมองว่ามันมีความเสี่ยงสูงเพียงประมาณ 1 ใน 20

Jeremy AU: บรรทัดฐานสำหรับกองทุน VC ที่ประสบความสำเร็จ (09:00) คือ 20 กลายเป็นวิ่งกลับบ้านซึ่งจะสร้างผลตอบแทนประมาณ 20 ถึง 100x และโดยปกติแล้วกองทุน VC จะมีการลงทุนเพียง 20 % ของชนกลุ่มน้อย พวกเขาไม่มีการควบคุม พวกเขาอาจมีที่นั่งคณะกรรมการ แต่พวกเขาไม่สามารถควบคุมได้โดยตรง และเป้าหมายเป็นผลให้ถ้าคุณดูโปรไฟล์การกลับมาเช่น 19 ความล้มเหลวและความสำเร็จยักษ์หนึ่งครั้งคือเป้าหมายสำหรับสิ่งที่ LPS กำลังมองหาโดยทั่วไปเพราะพวกเขากำลังมองหา 25%

Jeremy Au: Net Irr ใช่ไหม? และตัวอย่างเช่นถ้าคุณใส่เงินใน DBS คุณจะได้รับอัตราดอกเบี้ย 1 เปอร์เซ็นต์คืออะไร? ฉันไม่รู้ว่ามันคืออะไร ดังนั้นเป้าหมายคือถ้าคุณเป็น LP คุณควรจะเป็นกองทุนความมั่งคั่งของอธิปไตยคุณต้อง 25% นี่คือ แต่มันมีความเสี่ยงมากใช่มั้ย เพราะมีโอกาสที่ดีที่กองทุนนี้อาจเป็น 20 ความล้มเหลวแทนที่จะเป็น 19 จาก 20 ความล้มเหลว

Jeremy Au: นี่คือความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอที่อยู่ที่นั่น - เป็นผลให้ VCS กำลังตามล่าหาวิ่งกลับบ้านในแง่เพื่อชดเชยการสูญเสียพอร์ตโฟลิโอเหล่านี้ใช่ไหม?

Jeremy Au: คุณกำลังมองหา บริษัท ที่สามารถเติบโตได้อย่างน้อย 10 เท่าถ้าไม่ใช่ 200x และคุณก็ต้องการที่จะได้รับการประเมินที่สมเหตุสมผลมาก ทุกคนดูการประเมินมูลค่าหนังสือพิมพ์เป็นเหมือนสิ่งเหล่านี้ไม่ใช่การประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผล (10:00)

Jeremy Au: บริษัท ที่ฉันดูพวกเขามีรายได้ประมาณล้านดอลลาร์ใช่ไหม?

Jeremy Au: พวกเขาสูญเสียเงิน แต่การประเมินของพวกเขาคือ $ 3 ล้านใช่ไหม? มันสมเหตุสมผลหรือไม่? - แต่ถึงแม้ว่าที่ Sequoia และนั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมพวกเขาถึงมีชื่อเสียงในสหรัฐอเมริกาถ้าคุณดูสิ่งนั้นพวกเขาลงทุนใน WhatsApp และอยู่ที่ 60 ล้านเหรียญ

Jeremy Au: เป็นการลงทุนใน Whatsapp ที่ 75 เท่ารายได้หลายครั้ง คิดเกี่ยวกับมันใช่มั้ย โดยพื้นฐานแล้ว บริษัท นี้ทำเงินได้ประมาณครึ่งล้านดอลลาร์ 500, 000 ต่อปีใช่ไหม? สำหรับ WhatsApp โดยทั่วไป พวกเขาใส่ 60 ล้าน แต่มันเป็น 75x และจากนั้นส่งผลให้ได้รับผลตอบแทน 50 เท่า

Jeremy Au: ขออภัยฉันพูดว่าฉันกลืนตัวเลขเหล่านั้น แต่อย่างไรก็ตามสิ่งสำคัญคือมันเป็นสิ่งที่มาก และจากนั้นพวกเขาก็ส่งผลตอบแทน 50 ครั้งเพราะ Facebook ได้รับ WhatsApp สำหรับ 3 พันล้านใช่ไหม? และเหตุผลที่ Facebook มีความสุขมากที่ได้ซื้อ เพราะมันเติบโตเร็วมากและอื่น ๆ

Jeremy Au: และฉันกำลังคุยกับผู้จัดการผลิตภัณฑ์ที่ Facebook และฉันก็ชอบโอ้คุณรู้สึกแย่ไหมที่ไม่มีใครใช้ Facebook อีกต่อไป? แล้วเธอก็เป็นเหมือนคุณใช้ Instagram และ WhatsApp ดังนั้นมันก็โอเคคุณยังคงเป็นส่วนหนึ่งของระบบนิเวศใช่ไหม? นั่นเป็นการลงทุนที่ดีสำหรับ Facebook ใช่ไหม

Jeremy Au: ถ้า Whatsapp เป็น บริษัท อิสระ (11:00) จาก Facebook วันนี้ WhatsApp อาจถูกฆ่าตาย Facebook โดยตอนนี้ใช่มั้ย อาจเป็น Instagram เช่นกัน และถ้าคุณดู Sequoia มันลงทุนหนึ่งร้อยล้านดอลลาร์ในการซูมและนั่นส่งผลให้ผลตอบแทน 22 เท่าใช่ไหม? ดังนั้นฉันคิดว่าคุณจะเห็นว่าการลงทุนประเภทนี้อาจดูใหญ่มาก แต่สิ่งเหล่านี้เป็นโปรไฟล์ผลตอบแทนที่ค่อนข้างสามารถทำได้ใน บริษัท ที่เหมาะสม

Jeremy Au: ดังนั้นกองทุน VC โดยทั่วไปความเข้าใจของกองทุน VC คือการลงทุนตามกฎหมายพลังงานมากกว่าการแจกจ่ายปกติ สิ่งต่าง ๆ ในชีวิตส่วนใหญ่เป็นเหมือนเส้นโค้งสีแดง

Jeremy Au: ดังนั้นจะมีเส้นโค้งระฆัง ดังนั้นสิ่งต่าง ๆ คือเส้นโค้งระฆัง ถ้าคุณดูที่ความสูงมันเป็นเส้นโค้งระฆัง ถ้าคุณดูน้ำหนักมันเป็นเส้นโค้งระฆัง ในชีวิตทั่วไปชีวิตส่วนใหญ่เป็นเส้นโค้งระฆังในแง่ของการกระจายของสิ่งนั้น แต่ในด้าน VC มันเป็นหน้าที่ของกฎหมายพลังงานใช่ไหม? ดังนั้นพวกเขาจึงเรียกมันว่า 80 20 แต่พวกเขาบอกว่าร้อยละ 20 ของการลงทุนจะทำสมมติว่า 80 เปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทนหรือวิธีที่มากกว่านั้นจริง ๆ

Jeremy Au: แต่การกระจายกฎหมายอำนาจเป็นหน้าที่ของการบอกว่า บริษัท จำนวนน้อยนี้จะสร้าง 100x, (12:00) 500x ส่งคืนเมื่อเทียบกับทุกอย่างอื่นและทั้งหมดนี้จะล้มเหลว ดังนั้นฉันคิดว่านี่เป็นเรื่องที่น่าสนใจจริงๆเพราะถ้าคุณคิดเกี่ยวกับมันทุกวันถ้าคุณเป็น VC คุณจะไม่พูดกับคนจำนวนมากที่มีค่าเฉลี่ย

Jeremy Au: ไม่คุณสูงกว่าค่าเฉลี่ยคุณยังไม่ ถ้าคุณดีจริง ๆ บางทีและถ้าคุณเป็นซุปเปอร์สตาร์พวกเขาจะลงทุนฉันจะบอกว่าเมื่อคุณลงทุนในกฎหมายพลังงานในบางวิธีวิธีที่คุณคิดเกี่ยวกับมันเป็นเหมือนแมนเชสเตอร์ยูไนเต็ดนี่คือเชลซีหรืออาร์เซนอล

Jeremy Au: คุณเป็นเหมือนโค้ชว่ายน้ำและคุณกำลังพยายามสำรวจความสามารถ ใครจะได้รับทองคำใช่มั้ย ถ้าคุณคิดถึงการแข่งขันกีฬาโอลิมปิกใช่ไหม? มีทองคำเงินทองสัมฤทธิ์ทุกอย่างอื่นคุณไม่ได้อะไรใช่มั้ย คนส่วนใหญ่ไม่ได้มีนักว่ายน้ำโดยเฉลี่ยมีนักว่ายน้ำโดยเฉลี่ยสูงกว่านั้นมีนักว่ายน้ำที่ดี

Jeremy Au: แต่ในฐานะโค้ชอาจมีนักว่ายน้ำเพียง 10 คนเท่านั้นที่คุณมีที่คุณคิดว่ามีโอกาส เพื่อรับทองคำใช่มั้ย ดังนั้นฉันคิดว่านั่นเป็นวิธีที่ผู้คนคิดเกี่ยวกับพอร์ตโฟลิโอนั้นและแม้แต่ประเทศที่เลือกที่จะเป็นตัวแทนของประเทศของพวกเขาเกี่ยวกับยิมนาสติกหรือการติดตามและสนามเช่นเพราะผลงานนั้น

Jeremy Au: และดังนั้น (13:00) เราเห็นว่าได้รับการพิสูจน์ทางสถิติในผลตอบแทนของสหรัฐฯ

Jeremy Au: ตัวอย่างเช่นถ้าคุณดูสิ่งนี้ 65 เปอร์เซ็นต์ก็หลุดออกมาอย่างมีประสิทธิภาพ จากนั้นประมาณ 25 เปอร์เซ็นต์จะได้รับประมาณ 1 ถึง 5x โดยพื้นฐานแล้ว บริษัท นี้ไม่ได้ทำอะไรมากกับเงินนั้นมันก็แบน ควอนตัมนี้ที่นี่คุณสามารถพูดได้ว่า 6 เปอร์เซ็นต์จะอยู่ที่ประมาณ 5 ถึง 10 เท่า แต่ถ้าคุณได้รับ บริษัท การวิ่งกลับบ้านของคุณคือกองทุนของคุณอยู่ใต้น้ำเพราะเงินทุนสำหรับทุกสิ่งและคุณมีหนึ่ง 10x

Jeremy Au: คุณยังเสียเงินใช่ไหม? - ดังนั้นเพียง 4% ของ บริษัท ที่ได้รับ 10 เท่าหรือมากกว่า ดังนั้นกลุ่มนี้ถ้าคุณมี บริษัท หนึ่งแห่งที่มี บริษัท 20 เท่าและ 19 บริษัท ล้มเหลวดังนั้นคณิตศาสตร์ก็คือคุณทำเงินคืนโดยทั่วไปดังนั้นฉันจึงยก 100 ล้านและจากนั้นฉันก็กลับมาอีก 100 ล้าน

Jeremy Au: ดังนั้นผู้คนกำลังมองหาสิ่งนั้นจริง ๆ 20 ถึง 50x ซึ่งประมาณ 1. 5% นี่คือการวิ่งกลับบ้านที่ผู้คนกำลังมองหาจริงๆ ฉันคิดว่าผู้คนต้องเข้าใจว่า VCs ไม่ใช่ผู้เห็นแก่ประโยชน์ พวกเขาไม่ใช่โค้ชทั่วไป โดยทั่วไปแล้วคุณควรนึกถึง (14:00) พวกเขาเป็นลูกเสือและโค้ชที่มีประสิทธิภาพสูงพวกเขาคล้ายกับเอเจนซี่ที่มีความสามารถมาก ดังนั้นคุณจินตนาการเหมือนเอเจนซี่การสร้างแบบจำลอง หรือฮอลลีวูดคุณกำลังมองหาว่าใครจะเป็น Ryan Reynolds คนต่อไปแบรดพิตต์คนต่อไป แต่คนเหล่านี้จะได้รับผลตอบแทนที่เกินกว่าที่ด้านบนของมันและจากนั้นคนอื่น ๆ มีรายการ B จำนวนมากแล้วมีนักแสดงและนักแสดงหญิง

Jeremy Au: มีนักแสดงรายชื่อน้อยมากที่จับผลตอบแทนส่วนใหญ่ในภาพยนตร์

Jeremy Au: ดังนั้นถ้าคุณคิดเกี่ยวกับกฎหมายพลังงานมันเป็นอีกการวิเคราะห์ที่ทำโดย Horsley Bridge ดังนั้นโดยทั่วไป 6 เปอร์เซ็นต์ของข้อตกลงสร้างผลตอบแทนร้อยละ 60 และครึ่งสูญเสียเงินดังนั้นนั่นคือเหตุผลที่เรากำลังมองหามัน มันเป็นเช่นนี้เป็นสีเทาเป็นเหมือนคอลัมน์นี้เป็นข้อเสนอที่ทำเมื่อเทียบกับค่าใช้จ่ายของข้อตกลงเช่นจำนวนเงินทุนเข้ามา

Jeremy Au: มีหลาย บริษัท ที่คุณลงทุนจำนวนเงินทุนที่คุณลงทุนและนี่คือส่วนแบ่งของผลตอบแทนทั้งหมดใช่ไหม? จากนั้นพวกเขาก็แยกผลผลิตออกเป็นน้อยกว่า 1x ซึ่งโดยทั่วไปคุณทำ จากนั้น 1 ถึง 2x โดยทั่วไปเป็นซอมบี้ 2 ถึง 5x ก็ค่อนข้างซอมบี้ใช่ไหม? มากกว่าลองนึกภาพ บริษัท เติบโตขึ้น 5x ในระยะเวลา 10 ปี (15:00)

Jeremy Au: นั่นเหมือนกับการบอกว่าคุณทำเงินหนึ่งล้านดอลลาร์และเติบโตเป็น 10 ปีใช่ไหม? แล้วเส้นสีน้ำเงินนี้คือ 5 ถึง 10x และมากกว่า 10 เท่าคือ 6%ใช่ไหม? ดังนั้นนี่คือกลุ่ม BU อีกประเภทหนึ่ง ดังนั้นจำนวน บริษัท ที่สอดคล้องกับจำนวนเงินทุนในการปรับใช้ แต่ถ้าคุณดูผลตอบแทน 60 เปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทนมาจากที่ผ่านมา 10 เท่า

Jeremy Au: นี่เป็นอีกวิธีหนึ่งที่จะบอกว่ามี Dynamic Power Law Dynamic ซึ่งเป็น บริษัท จำนวนน้อยมาก ในที่สุดเราจะสร้างผลตอบแทน นักแสดงและนักแสดงรายชื่อจำนวนน้อยมากจะทำเงินได้มากที่สุดในฮอลลีวูด วันนี้ภาพยนตร์จำนวนน้อยมากจะกลายเป็นภาพยนตร์เรื่องนี้

Jeremy Au: นักกีฬาจำนวนน้อยมากจะได้รับรางวัลทองคำและสีเงินและทองแดงจากนักกีฬาทุกคนในโลกใช่ไหม? และฉันคิดว่าสิ่งที่น่าสนใจคืออุตสาหกรรม VC นี้ค่อนข้างคล้ายกับอุตสาหกรรมประวัติศาสตร์ มันเรียกว่าอุตสาหกรรมล่าวาฬ เห็นได้ชัดว่ามันคล้ายคลึงกันมีความคล้ายคลึงกันอื่น ๆ จริง ๆ แล้วอุตสาหกรรมฮอลลีวูดอีกครั้งและอื่น ๆ

Jeremy Au: แต่มันคล้ายกับอุตสาหกรรมการล่าปลาวาฬซึ่งเมื่อหลายร้อยปีก่อน และสิ่งที่คุณสามารถเห็นได้ที่นี่ (16:00) คือเรือเหล่านี้จะแล่นเรือไปหนึ่งถึงสองปีใช่ไหม? ดังนั้นพวกเขาจะออกจากบอสตันหรือแมสซาชูเซตส์และอื่น ๆ พวกเขาจะต้องหาเรือพวกเขามีกัปตันพวกเขาต้องได้รับฉมวก

Jeremy Au: ดังนั้น Moby Dick ,, ผู้บรรยายคือคนที่ลงนามว่าจะอยู่บนเรือล่าวาฬนี้และจากนั้นเรื่องราวก็เกิดขึ้นในช่วงเวลาหนึ่งถึงสองปีในขณะที่พวกเขาล่าปลาวาฬ และเมื่อพวกเขาตามล่าปลาวาฬสิ่งที่พวกเขามีฉมวกฆ่าสิ่งนั้นและปลาวาฬทั้งหมดนี้จะถูกสังหารให้เป็น Ambergis ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์พิเศษเหล่านี้ใช่ไหม?

Jeremy Au: เช่นเดียวกับน้ำมัน, เนื้อสัตว์, blubber ผลิตภัณฑ์อื่น ๆ ทั้งหมดที่จำเป็น จากนั้นเรือเหล่านี้จะดำเนินการและนำพวกเขากลับมา หากคุณตามล่าปลาวาฬซึ่งเป็นสิ่งที่ VCs ใช้ให้ล่ายูนิคอร์นล่าปลาวาฬไม่ว่าคุณต้องการเรียกมันว่าอะไร แต่โดยทั่วไปแล้วมันคือถ้าเรือของคุณตามล่าปลาวาฬตัวใหญ่ตัวหนึ่งคุณทำมัน

Jeremy Au: คุณจะกลับบ้านแล้วคุณจะเป็นผู้ชนะ แต่เรือส่วนใหญ่ไม่ได้ทำใช่มั้ย และถ้าคุณดูแผนภูมินี้ทางด้านขวาคุณจะเห็นว่านี่คือถ้าสีแดงเป็นปลาวาฬของคุณกลับมาแล้วที่สีเหลืองของคุณคือการกลับมาของ VC ใช่ไหม? และคุณเห็นโปรไฟล์รางวัลความเสี่ยงค่อนข้าง (17:00) คล้ายกันใช่ไหม? นั่นคือสิ่งที่เหมือน 0 เปอร์เซ็นต์หรือน้อยกว่ามันหมายถึง 35%ใช่ไหม?

Jeremy Au: จากนั้นกลุ่มของพวกเขาก็ตามล่าเหมือนวาฬตัวเล็ก ๆ หรือปลาอื่น ๆ เพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายของเรือ นั่นสมเหตุสมผลหรือไม่? หลังจากนั้นมีเหมือนเปอร์เซ็นต์ที่น้อยมากสมมติว่าประมาณห้าเปอร์เซ็นต์ซึ่งโดยทั่วไปจะครอบคลุมค่าใช้จ่ายมากกว่า Shipla โดยทั่วไป

JEREMY AU: คนนี้ที่ได้รับผลตอบแทนร้อยเปอร์เซ็นต์โดยทั่วไปค่าใช้จ่ายของการเดินทางครั้งนี้พวกเขาตามล่าปลาวาฬและโดยทั่วไปเทียบเท่ากับการเดินทางสองครั้งที่คุ้มค่าถ้านั่นทำให้ค่าใช้จ่ายของเรือใช่ไหม? ดังนั้นตอนนี้คุณสามารถให้ทุนสองเรือได้เช่น เป็นผลให้แม้กระทั่งตอนนั้นถ้าคุณอ่าน Moby Dick มันเป็นหนังสือที่สนุกที่จะอ่าน แต่ผู้คนรู้ว่ามีกัปตันที่ดีผู้คนรู้ว่ามีกัปตันที่ไม่ดีใช่ไหม?

Jeremy Au: มีตัวละครอีกตัวชื่อ Ishmael, Harpooner เขาเป็นผู้บริหารที่มีประสบการณ์บนเรือล่าวาฬ ดังนั้นเขาจึงเจรจาต่อรองกับเปอร์เซ็นต์ทุนที่สูงขึ้น เขาถูกจ่ายในส่วนของผู้ถือหุ้นใช่ไหม? ดังนั้นเขาถ้าผลตอบแทนนี้ทำให้ฉันได้หนึ่งล้านดอลลาร์ฉันต้องการโดยทั่วไป 0

Jeremy Au: 3%,? (18:00) ความยุติธรรม พวกเขาจะตัดปลาวาฬและให้เขา 0. 3 เปอร์เซ็นต์ของปลาวาฬนั้นในแง่ของเงินสดที่ได้มาใช่ไหม? ตอนนี้คุณชอบว้าว แต่ทำไมมันถึงเกิดขึ้นใช่มั้ย ดังนั้นสิ่งแรกที่คุณต้องเข้าใจคือแน่นอนว่าทำไมการล่าปลาวาฬจึงคล้ายกับอุตสาหกรรม VC?

Jeremy Au: และเหตุผลว่าทำไมปลาวาฬล่าสัตว์จึงมีความเสี่ยง ดังนั้นคุณจึงล่าปลาวาฬตัวใหญ่หรือคุณไม่ได้และมันก็มีความเสี่ยงมาก แต่ถ้าคุณตามล่าปลาวาฬคุณจะได้รับเงินจำนวนมากและจ่ายให้กับเรือหลายลำ ดังนั้นจากมุมมองของ VC ผู้ให้ทุนการล่าปลาวาฬเหล่านี้เป็นนายธนาคารที่จ่ายเงินนี้เพราะกัปตันเข้ามาหาพวกเขาและพูดว่าฉันต้องการที่จะได้เรือฉันพูดว่าโอเคฉันจะให้เงินจำนวนนี้แก่คุณเพื่อทำเงินให้คุณมากขึ้นเพราะคุณเป็นกัปตันที่ประสบความสำเร็จมาก่อน

Jeremy Au: ดังนั้นพวกเขาจะให้เงินมากขึ้น แต่ราคาจะสูงขึ้นใช่ไหม? มันสมเหตุสมผลหรือไม่? เพราะผลตอบแทนที่คาดหวังของพวกเขาสูงขึ้น ดังนั้นธนาคารล่าวาฬเหล่านี้จึงบอกว่าฉันต้องลงทุนในเรือ 20 ลำ เพราะจาก 20 ลำเหล่านี้แม้แต่กัปตันที่มีประสบการณ์มากกว่าก็อาจไม่จำเป็น

Jeremy Au: Land A (19:00) ปลาวาฬในการเดินทางครั้งนี้ใช่ไหม? ดังนั้นพวกเขาจึงจำเป็นต้องสร้างพอร์ตโฟลิโอเพื่อลดความเสี่ยงนั้น คล้ายกับวิธีที่คนจำนวนมากกำลังพูดถึงหุ้นสาธารณะ คุณต้องใส่ไว้ใน ETF คุณต้องอยู่ในดัชนีของกองทุนเพื่อแพร่กระจายและกระจายความเสี่ยงนั้น แน่นอนว่าชิ้นที่สองที่สำคัญคือถ้าคุณเป็นธนาคารและคุณจ่ายเงินให้กับเรือ 20 ลำเพื่อออกไปข้างนอกคุณไม่มีเงินสดที่จะจ่ายเงินทั้งหมดให้พวกเขาล่วงหน้า

Jeremy Au: มันจะบ้าใช่มั้ย คุณไม่สามารถให้ทุกคนได้เพราะถ้าไม่ทุกคนจะหนีไปด้วยเงินของคุณใช่ไหม? ถ้าคุณจ่ายเงินให้ทุกคนโอเคจาก 20 ลำฉันคาดหวังว่าจะกลับมาพร้อมกับปลาวาฬ ดังนั้นฉันจะตอนนี้ฉันจะให้ปลาวาฬหนึ่งตัวแบ่งออกเป็น 20 ฉันจะให้เงินทั้งหมดแก่คุณ

Jeremy Au: 19 จาก 20 จะหนีไปด้วยเงินใช่ไหม? เพราะพวกเขาได้รับเงินล่วงหน้าแล้ว ดังนั้นคุณต้องจ่ายเงินเมื่อพวกเขาได้รับปลาวาฬ และผู้คนที่ได้รับเงินอย่างสะดวกสบายเมื่อพวกเขาได้รับปลาวาฬจะต้องเป็นคนที่มีความมั่นใจหรือไร้เดียงสาหรือมีประสบการณ์หรืออะไรก็ตาม แต่พวกเขารู้สึกว่าพวกเขาสามารถรับปลาวาฬได้!

Jeremy Au: พวกเขาเต็มใจที่จะเสี่ยงที่จะมีปลาวาฬใช่ไหม? ดังนั้นคนเหล่านี้ชอบความเสี่ยง แต่พวกเขารู้สึกมั่นใจเกี่ยวกับการแสดงของพวกเขา (20:00) และถ้าคุณคิดกับตัวเองว่าคุณอาจจะไม่ได้รับปลาวาฬคุณจะไม่ลงทะเบียนเพื่อเป็นกัปตันปลาวาฬหรือนักฉมวกหรืออะไรก็ตามเพราะคุณจะอยู่บนเรือเป็นเวลาหนึ่งถึงสองปีใช่ไหม

Jeremy Au: และมีเรื่องราวของกัปตันที่ดีมากหรืออะไรก็ตามจากนั้นพวกเขาไม่สามารถหาปลาวาฬเป็นเวลาหนึ่งปี จากนั้นพวกเขาก็อยู่ที่นั่นเป็นเวลาสามปีเพราะพวกเขาเป็นเหมือนชื่อเสียงของฉันคือฉันจะได้รับปลาวาฬไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น ลองจินตนาการว่าคุณอยู่บนเรือใช่มั้ย คุณลงทะเบียนเรือคุณเป็นกัปตันและกัปตันของฉันชื่อเสียงของฉันคือฉันได้รับปลาวาฬทุกครั้ง

Jeremy Au: งั้นฉันจะใช้จ่ายอีกครั้งตราบใดที่ฉันต้องใช้ปลาวาฬเมื่อฉันกลับมาฉันอยากเป็นฮีโร่ใช่ไหม? เขาใช้เวลาอีกสองปีเขาได้รับปลาวาฬตัวใหญ่ แต่เขาใช้เวลาสามปีในการรับปลาวาฬแทนหนึ่งปี ดังนั้นโปรไฟล์การส่งคืนจึงต่ำกว่า แต่กัปตันคนนี้เป็นกัปตันที่คนชอบใช่มั้ย

Jeremy Au: ตัวอย่างใช่มั้ย ดังนั้นผู้คนจึงมีชื่อเสียง ดังนั้นอีกครั้งมันค่อนข้างคล้ายกัน หากคุณคิดเกี่ยวกับ VC และอุตสาหกรรมการเริ่มต้นคือถ้าคุณคิดกับตัวเองฉันต้องการใช้ชีวิตที่หนาวเหน็บฉันไม่ได้ทำงานหนักมาก ฉันไม่เชื่อในตัวเอง คุณจะไม่เข้าร่วมการเริ่มต้น คุณจะไม่เป็นผู้ก่อตั้ง

Jeremy Au: แต่ถ้าคุณต้องการเป็นผู้ก่อตั้งคุณจะเป็นเหมือนโชคอยู่ข้างฉัน ฉันเคยทำมาแล้ว (21:00) มาก่อน ฉันดูเครือข่ายโซเชียลภาพยนตร์และฉันคิดว่าฉันสามารถทำได้ใช่ไหม? และผู้คนจะกลายเป็นผู้ก่อตั้งเป็นผล