พื้นฐาน VC: Blue vs Red Oceans, Power Law กลับมาและโครงสร้างกองทุน - E569

Jeremy Au แบ่งปันวิธีที่ Venture Capital ประเมิน startups โดยใช้ตัวอย่างจากความสับสน crypto, ประวัติหลังสงครามโลกครั้งที่สองและกฎหมายพลังงานกลับมา เขาอธิบายว่าทำไมผู้ก่อตั้งมักเข้าใจผิดประเภทตลาดของพวกเขาวิธีที่เทคโนโลยีทำซ้ำวัฏจักรเก่าและวิธีการลงทุนของ VCS โครงสร้าง การพูดในทางปฏิบัติเขาเน้นว่าทำไมผู้ก่อตั้งต้องสื่อสารอย่างชัดเจนและวิธีการที่ VC Math ให้รางวัลผู้ชนะรายใหญ่และทนต่อการสูญเสียมากมาย

1. ผู้ก่อตั้งมักจะเชื่อในมหาสมุทรสีฟ้า แต่หลายคนอยู่ในมหาสมุทรสีแดง ผู้ก่อตั้งเกือบทั้งหมดคิดว่าความคิดของพวกเขานั้นไม่เหมือนใคร แต่หลายคนเพิ่มคุณสมบัติ

2. ผู้ก่อตั้งมหาสมุทรแดงควรคาดหวังว่าจะเติบโตช้าลงและมีประสิทธิภาพ VCS แนะนำให้ผู้ก่อตั้ง Red Ocean เติบโตอย่างระมัดระวังยอมรับผลตอบแทนที่ช้าลง

3. ผู้ก่อตั้งมหาสมุทรสีน้ำเงินต้องอธิบายความแตกต่างอย่างชัดเจน VCs กลายเป็นความเบื่อหน่ายและต้องการคำอธิบายที่ชัดเจนเพื่อเชื่อในหมวดหมู่ใหม่ 

(00:58) Jeremy AU: โดยทั่วไป VC เป็นการเริ่มต้น (01:00) ผู้ก่อตั้งเริ่มต้นทุกประเภทเชื่อว่ามหาสมุทรสีฟ้าในแง่นั้น ดังนั้นสิ่งที่ฉันหมายถึงนั่นคือผู้ก่อตั้งเริ่มต้นทุกคนกำลังพูดว่า "ฉันกำลังสร้างสิ่งใหม่ ๆ ที่โลกไม่มีอยู่" ในขณะที่เราพูดถึงมุมมองของโลกจากมุมมอง VC

(01:09) 'ทำให้มหาสมุทรแดงหมายถึงสำหรับผู้ที่เข้าใจมหาสมุทรแดงหมายถึงการแข่งขันสูง มี บริษัท ที่คล้ายกันมากมาย มีผู้ครอบครองตลาดจำนวนมาก คุณกำลังแข่งขันกับพวกเขา Blue Ocean คือคุณกำลังสร้างหมวดหมู่ใหม่ คุณกำลังสร้างพื้นที่ใหม่ที่มีการแข่งขันน้อยมาก

(01:21) แต่ฉันสามารถบอกคุณได้ว่าผู้ก่อตั้งเกือบทั้งหมดคิดว่ามหาสมุทรสีฟ้ามันสมเหตุสมผลหรือไม่? นั่นเป็นส่วนที่รับรู้ตนเองใช่ไหม? และจากมุมมองของ VC เรากำลังตัดสินว่า ฉันคิดว่าจะตอบคำถามของคุณโดยตรงที่นี่เนื่องจากจะเกิดอะไรขึ้นถ้าผู้ก่อตั้งคิดว่าพวกเขามีผลิตภัณฑ์มหาสมุทรแดง?

(01:35) มันไม่น่าเป็นไปได้เลย 'สาเหตุอีกครั้งผู้ก่อตั้งทุกคนคิดว่าพวกเขาเป็นเหมือน' ชายร้านเบเกอรี่ที่มี bitcoin ' แน่นอนว่านี่เป็นผลิตภัณฑ์มหาสมุทรสีน้ำเงิน เรายอมรับ bitcoin ไม่มีร้านเบเกอรี่อื่นที่ขาย bitcoin และตอนนี้เราทำ และฉันคิดว่ามันเป็นเรื่องตลกตอนนั้นเราเห็นว่าพวกเขาไม่กี่คนที่ปรากฏขึ้นใช่มั้ย

(01:49) ในสิงคโปร์เป็นเหมือนเราแตกต่างกันเพราะเรายอมรับ Bitcoin เป็นจุดหนึ่ง แต่จากมุมมองของ VC มุมมองภายนอกผู้คนจำนวนมากเป็นเหมือนเฮ้ แต่จริงๆแล้วการยอมรับ Bitcoin เป็นคุณสมบัติ (02:00) มันยังคงเป็นร้านเบเกอรี่ คุณยังคงเป็นสถานที่อาหาร ดังนั้นคุณไม่เคยหลบหนีจากประเทศของคุณ

(02:03) สิ่งที่ยอดเยี่ยมพวกเขาเพิ่มลงไปใช่ไหม? ใช่ฉันคิดว่าถ้าคุณเป็นผู้ก่อตั้งสตาร์ทอัพและคุณรู้ว่าคุณเป็นมหาสมุทรแดงคุณอาจจะเป็นเช่นนั้นคุณควรรับเงินที่มาจากเจ้าหน้าที่ครอบครัวจากความเป็นส่วนตัวจากอัตราการเติบโตที่ช้าลงเพราะคุณยังสามารถสร้างรายได้ในตลาดมหาสมุทรแดง

(02:21) มันเป็นเพียงอัตราการเติบโตของคุณจะช้าลง มันสมเหตุสมผลหรือไม่? แต่โดยทั่วไปแล้วตลาดมหาสมุทรแดงหมายถึง แต่ถ้าคุณดีที่สุดในมหาสมุทรแดงนั่นก็หมายความว่าในที่สุดคุณก็ทำเงิน แต่คุณทำเงินช้าลงและจากนั้นคุณก็ถูกบังคับให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

(02:34) ใช่ และสิ่งที่สองคือจากมุมมองของมหาสมุทรสีน้ำเงินคือเราต้องการให้แน่ใจว่าเรากำลังคิดเกี่ยวกับการวาดภาพตัวเองและอธิบายมหาสมุทรสีน้ำเงิน เพราะ VCs หลังจากเห็น บริษัท มหาสมุทรสีแดงจำนวนมากมักจะทำดัชนีและบอกว่าทุกอย่างเป็นสิ่งที่มหาสมุทรแดง

(02:50) ดังนั้นพวกเขาจึงได้รับการเหยียดหยามและน่าเบื่อมาก ดังนั้นถ้าคุณเป็นสิ่งที่ Red Ocean สิ่งที่เกิดขึ้นจริงคือผู้คนไม่ดีมากที่อธิบายว่าทำไมนี่เป็นสิ่งที่ยอดเยี่ยม เมื่อมีคนอธิบาย Bitcoin ให้ฉันย้อนกลับไปในวัน (03:00) และฉันไม่เคยได้รับโซ่ bitcoin และ 'Jeremy, Bitcoin เป็นวิธีที่แทนที่สกุลเงิน'

(03:06) และฉันชอบนั่นไม่สมเหตุสมผลเลยเพราะเรามีสกุลเงินมากมายและสินทรัพย์ผันผวนที่ขึ้นและลงไม่ใช่ระบบที่ดีสำหรับสกุลเงินใช่ไหม? เพราะสำหรับสกุลเงินที่คุณต้องมีทหารขอโทษ เมื่อคุณมีสกุลเงินคุณต้องมีศาลเพื่อปกป้องสกุลเงินของคุณ 'สาเหตุเป็นอย่างอื่นผู้คนขโมยจากกันและกัน blah, blah, blah

(03:27) และเพื่อให้มีศาลคุณต้องมีกำลังทหารเพื่อสำรองศาลของคุณ มิฉะนั้นคุณมีศาลที่ไร้อำนาจที่ไร้อำนาจซึ่งสนใจเกี่ยวกับระบบศาลหมู่เกาะแบบสุ่มบางแห่งที่บอกว่าเจเรมีจำเป็นต้องจ่ายคืนบุคคลนี้ สำหรับสิ่งนั้นฉันบอกว่าลืมมันไป ฉันไม่สนใจเรื่องนี้ ฉันจะอาศัยอยู่ในสิงคโปร์ต่อไปเพราะไม่มีอาณาเขต

(03:46) แต่ตอนนี้เห็นได้ชัดว่าสิ่งที่เราเห็นคือ Bitcoin มาถึงจุดที่พวกเขาบอกว่าพวกเขาได้รับการบังคับใช้ศาลจากสิงคโปร์ดังนั้นคุณควรจะเป็นสกุลเงินระดับโลกที่ไม่มีรัฐบาลเป็นส่วนหนึ่ง แต่ตอนนี้พวกเขาถามว่าใคร? พวกเขาขอให้สหรัฐอเมริกาประกันตัวและ (04:00) เลิกกิจการและบังคับให้เจ้าหนี้เรียกร้อง FTX ใช่ไหม?

(04:03) และตอนนี้พวกเขาจะจ่ายคืนประมาณ 110% Sam Bankman-Fried เขาอยู่ในคุกของสหรัฐอเมริกาในขณะนี้ ใช้ได้? ดังนั้นอีกครั้งสกุลเงินระดับโลกที่ไม่มีรัฐบาลสำหรับฉันเมื่อพวกเขาอธิบายให้ฉันฉันบอกว่ามันไม่สมเหตุสมผล ดังนั้นฉันจึงถูกต้องร้อยเปอร์เซ็นต์

(04:16) ฉันพูดว่าตอนนั้นฉันพูดว่า Bitcoin จะไม่ทำงานเป็นสกุลเงินเพราะในตอนท้ายของวันมันจะเป็นสิ่งที่ต้องทำงานกับรัฐบาลเพื่อปกป้องตัวเอง อย่างไรก็ตามฉันผิด มีใครบางคนที่ควรอธิบายให้ฉันฟังว่า 'เฮ้วีซ่าและมาสเตอร์การ์ดรับเงินเป็นจำนวนมากในฐานะผู้รักษาประตูใช่ไหม?

(04:36) ของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ใช้ 5%, 10%ไม่ว่าจะเป็นอะไรก็ตาม หากคุณพยายามดูจากฟิลิปปินส์ทั้งหมดพวกเขากำลังพยายามใช้ค่าธรรมเนียม 20% ด้วย bitcoin ค่าใช้จ่ายที่จะไปเป็นศูนย์เพราะเป็นครั้งแรกที่ฉันส่ง JPEG ให้คุณคุณสามารถคัดลอกวางหนึ่งล้านของ JPEG เหล่านั้น คุณรู้ไหมว่าไม่ใช่สกุลเงินใช่มั้ย

(04:54) เพราะคุณสามารถปลอมปนสกุลเงินได้คุณสามารถโคลนและโกงได้ แต่ตอนนี้เมื่อฉันให้ Bitcoin (05:00) คุณคุณรู้ว่าคุณได้รับ bitcoin หนึ่งตัว ฉันลบด้วยวิธี bitcoin หนึ่งอย่างแน่นอน ดังนั้นนี่เป็นวิธีที่จะเป็นวิธีที่ดีในการโอนเงิน ตอนนี้ถ้ามีคนอธิบายให้ฉันกลับมาแล้วฉันก็จะเป็นเหมือนแบม! ฉันจะเป็น Crypto Bro ที่ดีที่สุดตั้งแต่ปี 2008

(05:13) แต่แย่เกินไปไม่มีใครอธิบายให้ฉันฟัง ทุกคนพูดกับฉันเกี่ยวกับโลกยูโทเปียนี้ที่ทุกคนใช้ bitcoin และไม่มีใครไปดูรัฐบาลอีกต่อไป และฉันก็ชอบนั่นไม่ใช่สิ่งที่ฉันใช่มั้ย ดังนั้นสำหรับฉันฉันทำผิดพลาด ฉันไม่เข้าใจ crypto จากมุมมองนั้นใช่ไหม?

(05:25) และตอนนี้เราเห็น crypto มักจะใช้สำหรับการเก็งกำไรตามกฎระเบียบใช่ไหม? ดังนั้นเราจึงชอบ 'เฮ้เราต้องการโอนเงินจากจุด A ไปยังจุด B โดยไม่ต้องจ่ายเงินหรือนั้น' เราเห็นสิ่งที่เกิดขึ้นจำนวนมาก หวังว่าจะช่วยมหาสมุทรสีน้ำเงิน มหาสมุทรสีแดง VCS ผู้ก่อตั้งต้องเรียนรู้ที่จะเติบโตช้าลงและมีประสิทธิภาพมากขึ้นและเข้าใจมหาสมุทรแดงของพวกเขา

(05:46) ผู้ก่อตั้ง True Blue Ocean ต้องแปลและอธิบายให้ผู้คนเห็นว่าทำไมมันถึงเป็นมหาสมุทรสีฟ้าที่แท้จริง เพราะ VCs เป็นคนที่น่าเบื่อมาก ตอนนี้เราจะเข้าสู่พื้นฐาน VC VC แรกมาถึงการดำรงอยู่ ชื่อของเขา (06:00) คือ Georges Frédéric Doriot เขาถูกเรียกว่า "บิดาแห่งการร่วมทุน" ดังนั้นในปี 1946 กับ บริษัท นี้เรียกว่า American Research and Development Corporation เขาจะพบ Insait ซึ่งเป็นโรงเรียน MBA ที่ยอดเยี่ยมของเราที่คุณเห็นในสิงคโปร์และฝรั่งเศสในปี 1957 โอเค โลกเล็ก ๆ ที่นี่ใช่มั้ย

(06:18) และสิ่งที่น่าสนใจคือในปี 1946 เขาก่อตั้งสิ่งนี้ บริษัท เพราะสงครามโลกครั้งที่สองเพิ่งสิ้นสุดลง ดังนั้นรัฐบาลอเมริกันกล่าวว่า 'เราต้องการช่วยเหลือผู้ที่กลับมาจากทหารสงครามเพื่อจัดตั้งธุรกิจใหม่' ดังนั้นเราต้องการให้คุณจัดการสินเชื่อและการสนับสนุนทางการเงินอื่น ๆ เพื่อทำธุรกิจเหล่านี้เพื่อให้พวกเขาสามารถตั้งค่าธุรกิจที่พวกเขาต้องการ

(06:39) และ Silicon Valley ก็มีชีวิตอยู่ในช่วงเวลานี้ Silicon Valley ไม่มีอยู่ในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง แต่หลังสงครามโลกครั้งที่สองคุณมีศูนย์กลาง คุณมี? เขามีมหาวิทยาลัยที่ยิ่งใหญ่ เขามีการใช้จ่ายด้านการป้องกันมีสภาพภูมิอากาศที่ยอดเยี่ยมสำหรับผู้คนที่กลับมาจากสงครามที่ทุกคนกลับมาเพื่อจัดตั้งธุรกิจ

(06:54) และเขาก็ร่ำรวยในแง่นั้นด้วยการลงทุน VC ครั้งแรกในปี 1957 ดังนั้นเขา (07:00) ปรับใช้เงินทุนเป็นเวลาประมาณ 10 ปีติดต่อกันใช่ไหม? และเขาลงทุน $ 70,000 ใน บริษัท นี้เรียกว่า Digital Equipment Corporation Minicomputer คอมพิวเตอร์มีขนาดใหญ่ทั้งห้อง ดังนั้นทั้งห้องพักทั้งห้องนี้จะเป็นเมนเฟรมใช่มั้ย จากนั้นพวกเขาก็สร้างสิ่งที่เรียกว่ามินิคอมพิวเตอร์ ดังนั้นคอมพิวเตอร์ขนาดเล็กโดยทั่วไปคือขนาดของตู้เย็น ตกลง? ดังนั้นพวกเขาจึงสร้างความคิดที่บ้าคลั่งนี้ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมเราไม่ใช้พลังคอมพิวเตอร์ทั้งหมดในห้องและทำให้มันเล็กลงและเข้าถึงได้มากขึ้นด้วยสิ่งที่มีขนาดตู้เย็นที่คุณสามารถพกพาไปติดกับโต๊ะของคุณได้

(07:31) ดังนั้นในที่สุด บริษัท นี้ในเวลา 10 ปีในที่สุดก็มีการเสนอขายหุ้น 38 ล้านดอลลาร์ ดังนั้นพวกเขาไม่ได้หาเงินจำนวนมาก และวันนี้ล้านดอลลาร์ไมล์มีขนาดเล็กมาก แต่ไม่ได้ดูดซับเงินทุนจำนวนมากไปพร้อมกัน และเป็นผลให้เช็ค $ 70,000 สร้างผลตอบแทน 500 ครั้งสำหรับเช็คนี้ โอเคและตอนนี้เรากำลังบอกว่านี่คือการตรวจสอบ $ 70,000 เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าทุกปีเป็นเวลา 10 ปี

(07:55) ดังนั้นเช็ค $ 70,000 มีมูลค่า $ 140,000 ซึ่งกลายเป็น (08:00) $ 600,000 กลายเป็น 1.2 ล้าน, 2.4 และสิ่งนี้ยังคงเติบโตเช่นนั้นเป็นเวลา 10 ปีติดต่อกัน และนั่นเป็นเรื่องราวที่น่าสนใจ ดังนั้นการตรวจสอบนั้นจึงเป็น บริษัท ประเภทหนึ่งที่เริ่มมีอยู่เพราะนี่เป็นเวลาเดียวกับที่เทคโนโลยีทั้งหมดนี้ทั้งหมด R และ D ที่เข้าสู่สงครามโลกครั้งที่สองสำหรับการเข้ารหัสสำหรับการคำนวณเพื่อการต่อสู้กับชาวเยอรมันญี่ปุ่น

(08:28) และกรอไปข้างหน้าอีก 20 ปี ในที่สุดสิ่งนี้จะสูญเสียไมโครคอมพิวเตอร์สองตัว ดังนั้นนี่เรียกว่าคอมพิวเตอร์ขนาดเล็ก ไมโครคอมพิวเตอร์เป็นคอมพิวเตอร์ชนิดหนึ่งที่อยู่ตรงหน้าคุณ คอมพิวเตอร์ที่อยู่ข้างหน้าคุณเป็นไปตามมาตรฐานของพวกเขาเรียกว่าไมโครคอมพิวเตอร์ ตกลง. แต่สิ่งที่น่าสนใจแน่นอนคือตอนนี้เราจะกลับไปที่เมนเฟรม

(08:48) โลกกลับมาเป็นวงจร เราจะย้อนเวลากลับไป หากคุณใช้ CHATGPT กำลังทำอยู่ในศูนย์ข้อมูลใช่ไหม? ดังนั้นเฟรมซึ่งเป็นศูนย์ข้อมูลขนาดยักษ์ ดังนั้นจึงมีชิ้นส่วนที่น่าสนใจที่นี่ซึ่งมีอยู่เสมอ (09:00) ความคิดนี้ซึ่งเราต้องการกระจายอำนาจการคำนวณเพื่อให้พลังการคำนวณทั้งหมดสามารถทำได้ในคอมพิวเตอร์เครื่องนี้ที่คุณมี

(09:05) แต่ถ้าคุณใช้ CHATGPT การค้นหาทั้งหมดนั้น มันกำลังดำเนินการโดยเมนเฟรมศูนย์ข้อมูลที่อยู่ในสหรัฐอเมริกาด้วย GPU เหล่านี้ทั้งหมดและอื่น ๆ เรากำลังจะกลับไปสู่โลกนั้นที่ฮับนั้นแข็งแกร่งมากและคอมพิวเตอร์ของคุณเป็นเทอร์มินัลโง่เป็นเพียงรุ่นกราฟิกจำนวนพูลที่มีการนับจำนวนสิ่งที่ถูกคำนวณที่อื่นตามที่เราพูดถึงคือถ้าคุณทำการค้นหาโดย Google ตอนนี้ไม่ใช่การค้นหา AI การค้นหาของ Google

(09:34) สิ่งที่จำเป็นในการส่งภารกิจ Apollo ไปยังดวงจันทร์ ตกลง. ดังนั้นทุกครั้งที่คุณค้นหา Google คุณก็ชอบว้าวฉันส่งภารกิจทั้งหมดไปยังดวงจันทร์ และนั่นเป็นเพียงประมาณ 20 ปีที่ผ่านมาเมื่อไม่นานมานี้ ดังนั้นผู้ชายคนนี้จึงจับคลื่นลูกแรกของ บริษัท เทคโนโลยีและตอนนี้วันนี้ทุนถือว่าเป็นอาชีพ

(09:51) ย้อนกลับไปแล้วไม่มีใครรู้ว่าเกิดอะไรขึ้น เขาทำมัน และเขาก็เป็นเหมือนว้าวฉันให้ยืมเงินและช่วยเหลือผู้ให้บริการเหล่านี้ทั้งหมด แต่ทันใดนั้นฉันก็ทำเงินได้มากมาย จากนั้นก็ใช้เวลา (10:00) สักพักเพื่อให้ผู้คนเข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้น แต่วันนี้ VC ตอนนี้เป็นอาชีพที่รู้จักกันดี เห็นได้ชัดว่าเรามีสถาบันเช่นกองทุนความมั่งคั่งของ Sovereign Temasek คุณมีดูไบของคุณ Saudis และอื่น ๆ

(10:11) เห็นได้ชัดว่าการร่วมทุนซึ่งมุ่งเน้นไปที่การเติบโตของความเร็วสูง เห็นได้ชัดว่าคุณบางคนต้องการทำหุ้นเอกชนและการเติบโตในธนาคารของคุณ แล้วเราจะพูดถึงเรื่องนั้น และเห็นได้ชัดว่าเรามีหุ้นสาธารณะใช่ไหม หุ้นตลาดหุ้นสาธารณะที่ทุกคนสามารถลงทุนได้ คุณและฉันสามารถลงทุนโดยใช้ Robin Hood หรือแอพซื้อขายวัน

(10:27) และสิ่งที่สำคัญสำหรับคุณที่จะรู้คือสำหรับผู้ที่มุ่งเน้นด้านการเงินมากขึ้นเล็กน้อยคือ บริษัท นี้คือ บริษัท นี้เต็มไปด้วยข้อมูลสาธารณะและฉันสามารถลงทุนใน Apple หรือใครคือ บริษัท มหาชนอื่น ๆ ทั้งหมดการเงินเหล่านั้นเป็นสาธารณะในขณะนี้

(10:44) ฉันสามารถลงทุนในพวกเขาได้ หุ้นเอกชนหมายความว่า บริษัท เหล่านี้เป็นส่วนตัว ข้อมูลเป็นส่วนตัวการเงินเป็นส่วนตัวการเติบโตของพวกเขาเป็นส่วนตัว ทีมส่วนตัวเป็นข้อมูลที่เป็นกรรมสิทธิ์มากมาย ดังนั้น บริษัท หุ้นเอกชนจึงทำเงินได้เพราะพวกเขามีความเสี่ยงปานกลาง สิ่งที่พวกเขากำลังพูดคือฉัน (11:00) เห็น บริษัท ที่เป็นข้อมูลส่วนตัว แต่

(11:03) นี่คือความลับของฉันใช่ไหม? และฉันเคยทำงานกับ Bain Capital ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของที่ปรึกษาด้านการจัดการ Bain สิ่งที่ทีม Bain Capital รู้ก็คือแม้ว่าจะไม่มีใครเข้าใจ บริษัท นี้ แต่เรารู้ว่า บริษัท นี้สามารถกลายเป็นสองถึงสามเท่าที่มีค่ามากขึ้นใช่ไหม? ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าเพราะมีโอกาสหรือเราสามารถทำการควบรวมกิจการหรือเราใช้

(11:20) ไม่ว่าจะเป็นอะไรก็ตาม แต่จากมุมมองของพวกเขามีจำนวนมากที่สามารถสร้างได้หากเราควบคุมและซื้อ บริษัท จากนั้นเราทำการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดที่ผู้บริหารก่อนหน้านี้ไม่เต็มใจที่จะทำ และเป็นผลให้หุ้นเอกชนจะเป็นเจ้าของ บริษัท ส่วนใหญ่โดยปกติอย่างน้อย 51%หากไม่ใช่ทั้งหมด

(11:40) จากนั้นพวกเขาจะพยายามซื้อโดยทั่วไปเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขามีการควบคุม และเป้าหมายของพวกเขาคือการกำหนดเป้าหมายผลตอบแทนประมาณ 15% ต่อปี โอเคนั่นคือเป้าหมายของภาคเอกชน จากนั้นสำหรับการร่วมทุนคือเราได้รับการพิจารณาว่ามีความเสี่ยงสูง ดังนั้นเราจะทำการลงทุน 20 ครั้งซึ่งแตกต่างกันไปสำหรับภาคเอกชน

(11:59) (12:00) ภาคเอกชนอาจจะทำการลงทุนสองหรือสามครั้งที่ถูกต้องต่อยานพาหนะ จากนั้นเราคาดว่าจะมี บริษัท เพียงหนึ่งหรือสองแห่งใน 20 แห่งเท่านั้นที่จะสร้างผลตอบแทน 20 ถึงร้อย x โปรไฟล์ผลตอบแทนที่ยิ่งใหญ่ไม่เช่นนั้นอีกครั้งหุ้นส่วนตัวคือคุณซื้อสาม บริษัท และแต่ละ บริษัท จะเติบโตสองถึงสาม x แต่คุณไม่คาดหวังว่าพวกเขาจะล้มเหลว

(12:18) หากมีคนใดล้มเหลวคุณจะถูกไล่ออก และการร่วมทุนเราคาดว่าจะล้มเหลวหรือ 19 Outta 20 ล้มเหลวเราจะคาดหวังว่าจะประสบความสำเร็จ และโดยปกติเราจะลงทุนน้อย เราใช้เวลาเพียง 20% ของ บริษัท ดังนั้นโดยทั่วไปเราบอกว่าเราไม่ได้ทำโดยรวมเราเชื่อว่าผู้ก่อตั้งใครก็ตามไม่ว่าเขาหรือเธอยังเด็กเราคาดหวังว่าบุคคลนั้นจะบริหาร บริษัท นี้ในช่วงเวลานี้

(12:39) และเป้าหมายคือเราสามารถกำหนดเป้าหมายได้ 25% ผลตอบแทนสุทธิเป็นประจำทุกปี และสิ่งที่ฉันพยายามอธิบายที่นี่ก็คือเมื่อเราพูดถึงความเป็นส่วนตัวและการลงทุนมากที่สุดคุณจะดูจากการแจกจ่ายปกติใช่ไหม?

(12:53) ครึ่งหนึ่งจะทำงานได้สูงกว่าค่าเฉลี่ยครึ่งหนึ่งจะต่ำกว่าค่าเฉลี่ยและอาจจะทำงานได้ดีมากและ 10% ทำงานได้จริง (13:00) ไม่ดี ดังนั้นนี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นในชีวิตใช่ไหม? บางทีคุณอาจแสดงให้เห็นถึงความสูงคุณแสดงให้เห็นว่ามีน้ำหนักคุณแสดงให้เห็นว่าไม่ว่าจะเป็นอะไรก็ตาม แต่สิ่งที่แตกต่างกันมากเกี่ยวกับชีวิต VC คือสิ่งที่เรียกว่า 80- 20

(13:11) ดังนั้นจึงเรียกว่า "การกระจายกฎหมายอำนาจ" ซึ่งก็คือเส้นโค้งระฆังนี้แสดงให้เห็นถึงการกระจายของมัน แต่ไม่ใช่ผลลัพธ์ของบางสิ่งบางอย่าง ตัวอย่างเช่นเราพูดคุยเกี่ยวกับเราบอกว่า startups มากขึ้นมีลักษณะเช่นนี้ ถ้าฉันใส่ประสิทธิภาพการเริ่มต้นทั้งหมดมันจะดูเหมือนเส้นโค้งระฆัง แต่สิ่งนี้คือเพียง 5% ของ บริษัท สตาร์ทอัพที่จะกลายเป็น บริษัท พันล้านดอลลาร์และจากนั้น บริษัท เหล่านี้จะสร้างจำนวนน้อยจะกลายเป็น

(13:38) 10 ถึงหนึ่งร้อยล้านดอลลาร์ บริษัท ที่คุ้มค่าและส่วนที่เหลือจะเป็นศูนย์ ไม่สมเหตุสมผล ดังนั้นสิ่งที่ฉันพยายามจะพูดที่นี่คือสิ่งนี้แสดงถึงสิ่งนั้น ดังนั้นคุณส่วนใหญ่เมื่อคุณไปให้คำปรึกษาหรือการเงินคุณหลายคนได้รับการฝึกฝนให้ใช้กฎ 80- 20 ซึ่งถ้าคุณดูข้อร้องเรียนของลูกค้าใช่ไหม?

(13:52) คนส่วนใหญ่ที่ไปร้านอาหารประสบการณ์เช่นครึ่งหนึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยครึ่งหนึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย แต่ 20% ของคนจะสร้าง (14:00) 80% ของการร้องเรียน เพราะมีเพียงคนที่รู้สึกหงุดหงิดหรือบ่นมากเท่านั้นที่จะสร้างข้อร้องเรียนส่วนใหญ่ในระบบนี้

(14:06) ดังนั้นสิ่งที่ต้องคิดคือพื้นฐานของกฎหมายอำนาจ และสิ่งที่เราพยายามจะพูดคือ VCs กำลังมองหาการวิ่งกลับบ้านจริงๆ เราไม่ได้พยายามมองหาคนที่มีค่าเฉลี่ยสูงกว่าค่าเฉลี่ย ยอดเยี่ยม. ตอนนี้เรากำลังมองหาสิ่งที่ดีที่สุด ดังนั้นเรากำลังมองหา บริษัท ที่มีอัตราการเติบโตสูง

(14:21) พวกเขาสามารถกลับมาระหว่าง 10 หรือ 200 x การประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผล ถ้าฉันสามารถเข้ามาก่อนหน้านี้และถูกกว่าถ้าฉันสามารถจ่าย $ 750,000 เพื่อซื้อ 20% ของ บริษัท แทนที่จะเป็น 1 ล้านดอลลาร์ฉันจะเอาไปใช่ไหม? และนั่นคือเหตุผลที่ VCS ทำงานอย่างหนักเพื่อพูดคุยกับผู้ก่อตั้งก่อน เพราะพวกเขาต้องการลงทุนก่อนหน้านี้เมื่อคุณต้องการเงินทุนมากขึ้นใช่ไหม?

(14:41) ตัวอย่างเช่น Sequoia ลงทุน $ 60 ล้านใน WhatsApp ในปี 2011 และ 2012 และ Facebook ซื้อ WhatsApp ซึ่งมีผู้ใช้ $ 450 ล้าน, 40 คนในสามปี ดังนั้นพวกเขาลงทุนในปี 2554 ในรอบสามปีพวกเขามีผู้ใช้ 50 ล้านคนและพวกเขาเติบโตประมาณหนึ่งล้านคนต่อวันและพวกเขาได้รับ 16 ล้านดอลลาร์สำหรับการซื้อกิจการ (15:00)

(15:00) โอเค? ดังนั้น Sequoia จึงมีผล ได้รับ $ 3 พันล้านจาก $ 60 ล้านโอเค? แต่โดยพื้นฐานแล้วมันอยู่ในจำนวนมากในการแชร์ Facebook ซึ่งก็เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ เช่นกันใช่ไหม?

(15:10) และโดยทั่วไปแล้วสิ่งนี้สร้างผลตอบแทน 50 x ในสามปีใช่ไหม? นั่นเป็นเงินจำนวนมากถ้าคุณคิดอย่างนั้นใช่มั้ย คุณใส่ $ 60 ล้านจากนั้นคุณจะได้รับ $ 3 พันล้านคืน ค่อนข้างเย็น. ดังนั้นฉันคิดว่าผู้คนจำนวนมากชอบสิ่งนี้และนั่นคือเหตุผลที่ผู้คนพบว่าพวกเขาตื่นเต้นเพราะพวกเขาชอบว้าวฉันอยากเป็น VC ที่อยากเป็นนายธนาคารใครอยากเป็นคนที่เป็นหุ้นเอกชน?

(15:30) ฉันอยากเป็นเหมือนปืนชั้นนำฉันอยากเป็นนักสู้ที่มองหาการวิ่งกลับบ้านเหล่านี้ใช่ไหม? กำลังมองหาธุรกิจทั้งหมดที่ง่วงนอนที่จำเป็นต้องมีประสิทธิภาพด้านต้นทุน ดังนั้นวิธีที่จะคิดเกี่ยวกับมันเป็นผลให้ VCs มีสามบทบาทสำคัญที่คุณควรคิดเกี่ยวกับสิ่งนั้นเป็นหุ้นส่วนที่ จำกัด

(15:45) พันธมิตรทั่วไปและ บริษัท สตาร์ทอัพ ตกลง. ดังนั้นกองทุน VC ทุกครั้งจึงมีพันธมิตรที่ จำกัด เหล่านี้คือคนที่นำเงินเข้ากองทุน VC ดังนั้นฉันเป็น LP ในกองทุน VC สองกองทุน ฉันใส่เงินลงในกองทุน VC เหล่านี้ ทั้งคู่มุ่งเน้นไปที่ (16:00) ทำไม Combinator startups และเหตุผลที่เป็นเพราะฉันไม่มีเวลาพบ บริษัท Y ทั้งหมดเพียงแค่สตาร์ทอัพ

(16:05) ฉันไม่ได้อยู่ในซานฟรานซิสโก ฉันไม่สามารถพบพวกเขาได้ ฉันไม่รู้สึกว่าฉันฉลาดพอที่จะ ประเมินว่าอันไหนดีที่สุด? มาก. ดังนั้นฉันได้ลงทุนเป็นหุ้นส่วนที่ จำกัด และฉันมีความรับผิดทางกฎหมาย จำกัด ดังนั้นแม้ว่าสิ่งต่าง ๆ จะผิดพลาดหรือมีการฉ้อโกงหรืออะไรก็ตามที่เกิดขึ้นมันไม่ใช่ความผิดของฉัน ฉันใส่เงินลงในกองทุน VC เท่านั้น

(16:23) ใช่ไหม และฉันและกลุ่มของ LPS อื่น ๆ ทั้งหมดวางอยู่ใน 99% ของทุน ดังนั้นสมมติว่านี่เป็นกองทุนร้อยล้านดอลลาร์เรานำเงินทุน 99 ล้านดอลลาร์เข้ามาที่นั่น และจากนั้นหุ้นส่วนในกองทุน VC คาดว่าจะวาง 1% เป็น GP Commit ดังนั้นพวกเขาคาดหวังว่าจะมีผิวในเกมเป็นส่วนหนึ่งของกองทุน VC

(16:41) ตอนนี้พันธมิตรทั่วไปได้รับเงินนี้และพวกเขามีความรับผิดทางกฎหมายไม่ จำกัด ดังนั้นกล่าวอีกนัยหนึ่งพวกเขาอยู่ในการควบคุมการลงทุน ฉันคาดหวังให้พวกเขาทำตามความขยันเนื่องจาก ฉันคาดหวังให้พวกเขาทำงานของพวกเขา ฉันคาดหวังให้พวกเขาทำงานหนักและตรวจสอบให้แน่ใจว่าพวกเขาปกครอง บริษัท ได้ดี และพันธมิตรทั่วไปเหล่านี้จะได้รับเงินประมาณ 2% ของกองทุนนี้

(16:59) (17:00) ดังนั้นสิ่งที่ฉันหมายถึงคือ ฉันใส่กองทุนมีเงินร้อยล้านดอลลาร์ GPS จะเป็นส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมการจัดการของพวกเขาจะได้รับ $ 2 ล้านเป็นส่วนหนึ่งของงบประมาณของพวกเขาทุกปีเป็นเวลา 10 ปี ดังนั้นจากร้อยล้านดอลลาร์คุณสามารถจินตนาการได้ว่าพวกเขาได้รับงบประมาณ 2 ล้านดอลลาร์ต่อปีเพื่อช่วยให้พวกเขาดำเนินการกองทุน

(17:18) จากนั้นเมื่อพวกเขาลงทุนและสมมติว่าเราได้พูดคุยเกี่ยวกับตัวอย่างใน WhatsApp เมื่อการเติบโตครั้งใหญ่เกิดขึ้นกับมัน เมื่อมันยกระดับ 80% ของมันจะกลับไปที่พันธมิตรที่ จำกัด และประมาณ 20% จะไปที่ GPS เพื่อเรียกใช้กองทุน ดังนั้นจึงเป็นเหมือนโครงสร้างค่าคอมมิชชั่นโดยทั่วไป

(17:34) ดังนั้นคุณหลายคนจะเข้าสู่โลกการเงิน คุณหลายคนจะได้ยินวลี สองและ 20. และนั่นเป็นบรรทัดฐานมาตรฐานมาก กองทุนหุ้นเอกชน VC ให้เงินทุนมากมาย คุณได้ยินว่าตลอดเวลา สองและ 20 นั่นหมายความว่าฉันได้รับ 2% ทุกปีของยอดรวมทั้งหมดเพื่อช่วยให้ฉันใช้จ่ายเป็นเวลา 10 ปีและฉันได้รับ 20% ของ upside

(17:52) และในที่สุดหลังจากหนึ่งร้อยล้านดอลลาร์ที่ถูกนำไปใช้เป็น 20 สตาร์ทอัพใช่ไหม? ในที่สุด 18 จะปิดหรือไป (18:00) บ้านและหนึ่งหรือสองของพวกเขาจะกลายเป็นยูนิคอร์น แล้วเมื่อเงิน และพวกเขาออกจากประสบความสำเร็จและพวกเขาทำเงินจำนวนมาก จากนั้นเงินก็กลับไปที่ GPS และ GPS ให้เงินแก่พวกเขากลับไปยังพันธมิตรที่ จำกัด นั่นคือโครงสร้างของกองทุน VC เหล่านี้